粤系房企在中国的房地产市场占据着重要席位。截至4月21日，已有13家粤系房企公布了2019年报。乐居财经将从销售额、盈利能力、偿债能力、土地储备等多个角度，对粤系房企们进行对比。

规模对比：

4家房企总资产超万亿

从销售额来看，碧万恒稳居前三位，年销售额超5000亿。排在第四的保利地产的销售额不足5000亿元，与前三强存在较大差距，美的置业在2019年刚进入千亿阵营。共有三家房企的销售额尚未超过千亿，但纵向对比来看，越秀地产的销售额同比增加25%，合景泰富同比增加31.47%，时代中国同比增加29%，这三家房企的销售额与往年相比都出现了不同程度的上涨。

营收方面，共6家房企的营业收入总额超过千亿，碧桂园**，为4869.08亿元；按照历史营收增幅，招商蛇口或在2020年营收突破千亿。

从总资产来看，万科、碧桂园、中国恒大、保利地产的的总资产均已过万亿，中国恒大已超过2万亿，资产规模较小的时代中国总资产仅为1610.98亿元。

土地储备是规模的支撑。尚有2.4万亿权益可售资源的碧桂园这次稍显低调，未在年报中公布2019土储面积。但其曾在2019年中报披露，截至2019年6月末，总土地储备面积为2.78亿平方米。在接下来的半年时间里，碧桂园仍有继续拿地。

与往年对比，头部房企纷纷减缓了拿地速度，规模效应已经不再试他们**的追求，高质量发展才是未来的主旋律。碧桂园在疯狂扩张之后开始走“提质控速”的路线，恒大、富力表示现有存货足够支撑未来几年的发展，因此拿地减少。

发展中房企，如美的置业、雅居乐集团、时代中国等则持续在追求规模扩张，拿地力度豪不减弱。美的置业在2019年的土储面积增幅**，达38.14%。

盈利能力：

赚得多不代表盈利水平高

无论是规模的扩张还是对高质量发展的追求，所有企业的*终目的都是赚钱。净利润额**的碧桂园也是**一家盈利超过600亿元的房企，平均下来，日入1.67亿元。

统计范围内13家粤系房企的平均毛利率为32.4%，平均净利率为16.69%。净利率**的为合景泰富，高达40.29%，虽然净利润规模不足碧桂园的1/6，但其净利率水平近乎是碧桂园的5倍。从业务范围来看，合景泰富主要从事物业开发及投资等，相对于房地产业务来说利润空间较大，其持有运营的商业地产贡献了大部分利润。

主营房地产业务的其他12家房企中，中国海外发展、华润置地、招商蛇口这3家的净利率水平较高。从属性上来说，他们均具有国企背景，在费用管控上相对有优势。保利地产则相对较落后，仅有15.94%。

从ROE来看，13家房企的平均值为9.35%。合景泰富、时代中国、碧桂园的ROE水平较高。越秀地产**，仅为9.35%。较低的净利润率和总资产周转率拉低了越秀地产的ROE，净利润率为12.34%，总资产周转率仅为0.16，净利润率不如越秀地产的碧桂园，则依靠较高的资产负债率和总资产周转率拉高了ROE。 

偿债能力：

净负债率**198.9%，**仅29.28%

13家房企的平均资产负债率为77.58%，平均净负债率为78.93%。从反映真实负债水平的净负债率来看，共3家房企的净负债率超过****。

富力地产的净负债率**，且多年来一直呈上升趋势。自2016年至2018年，其净负债率分别为160%、170%和184%，这一水平远超行业平均。同样较高的雅居乐，其净负债率同比增加14.31个百分点。

2019财报显示，雅居乐有息负债总额966.7亿元，一年内到期有息借款总额为422.97亿元，同比增长19.60%，其现金及现金等价物总额为425.51亿元，同比下降6.22%，其中受限现金90亿元。尚存在87.46亿元的短期偿债缺口。

净负债率较高的几家房企，其短期偿债压力也较大。雅居乐、中国恒大、富力地产的现金短债比均小于1，手持现金不能覆盖短期到期债务。

具有国企背景的招商蛇口、华润置地、中国海外发展这3家房企，在资金管控上也凸显出了优势。资产负债率均低于70%，净负债率在也都在30%左右。就现金短债比来看，短期内均无偿债压力。招商蛇口的净负债率为29.28%，2018年为45.1%，2017年为59.69%。不仅维持在行业低位，且一直未停止去杠杆。

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